瓦立德身体前倾，双手撑在桌面上，目光炯炯地扫视众人，

「记住一点：中国的城投公司，不是国际普遍意义上的公众公司。

他们的根本性质，和我们沙特的公司一样。

它们发行的债券，骨子里是当地地方的信用在背书。」

他的话让众人一愣。

「你们想一想，如果在我们沙特……比如省级住房公司发行的债券出现兑付困难，甚至违约，会发生什么？」

他自问自答，语速加快：

「第一，这家省级公司立刻信誉扫地，后续再想融资？

成本会飙升到天际，甚至根本融不到钱，它负责的基建项目全得趴窝！

第二，更重要的是，它背后的地方政府会怎么样？

融资能力直接腰斩，整个地区的重大项目停滞，发展受阻。

主官的前途？呵呵……你们猜老萨勒曼的刀快不快？

第三，也是最关键的一点——这会严重损害地方政府的形象和公信力，直接威胁地方稳定。

这是我们沙特都绝对无法容忍的底线，何况中国？

为了维持这个底线，不到万不得已丶山穷水尽，地方政府会动用一切资源，包括最重要的土地资源来保证城投债的刚性兑付。」

「土地资源？」

莫比斯·扎希德眼睛一亮，他家族就是搞这个的，对土地的价值和变现能力极其敏感。

「没错，土地。」

瓦立德重重敲了下桌子，「只要有地在手，城投债的偿付能力就有最坚实的保障。

这和你们理解的丶纯粹靠企业现金流还债的普通信用债，有本质区别。

某种程度上，它比一些所谓的国际投资级债券，在特定的时间段内，反而更安全。

我们这400亿美元，就赌这个安全期。」

他环视一圈，看到众人，尤其是达博斯科恩丶克里普和小图威杰里，脸上露出了恍然和心领神会的表情。

帕瑟尔甚至嘀咕了一句：「听着…有点像我们伊斯兰债券的某些变种？

虽然结构不同，但背后也有必须维护的信用和资产影子？」

（科普点：伊斯兰债券禁止利息，通常基于实物资产或项目收益。帕瑟尔在类比其背后的资产\/信用支撑属性。）